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1 / 8 启用前 绝密 注意：本试题所有答案，应按试题顺序写在答题纸上，不必抄题，请务必写清题 号， 写在试卷上不得分 。 一、 单项选择题（每小题 2 分，共 20 分） 1. 根据 利率的期限结构理论 ，下凸 的 收益率曲线表示（ ） A、对长期限的债券的需求下降 B、投资者对流动性 补偿 需求上升 C、短期利率未来将会 下降 D、宏观经济处于危机阶段 2. 以下关于巴塞尔协议的表述 中 ，不正确的 一项 是（） A、银行资本分为核心资本和附属资本，核心资本不能少于 附属资本 B、规定资本充足率大于等于 8%，核心资本充足率大于等于 4% C、表外资产按照信用转换系数转化为表内资产来计算加权风险资产总额 D、 一级资本包括已发行并全额缴付的普通股、累积优先股、公开储备等 3. 根据费雪效应，以下不正确的 一项 是（ ） A、在长期，且货币是中性的情况下，货币增长的变动不影响真实利率 B、在长期，且货币是中性的情况下，货币增长的变动不影响名义利率 C、在长期，且货币是中性的情况下，名义利率根据通货膨胀一对一调整 D、通货膨胀上升时，名义利率上升 4. 下列关于国际金融市场表述不正确的是（ ） A、欧洲货币市场是国际金融市场的核心 B、扬基债券和熊猫债券都属于外国债券 C、 欧洲债券是市场所在地非居民在面值货币国家以外的若干个市场发行的 对外经济贸易大学 2021年硕士研究生入学考试初试 模 拟卷二 考试科目：金融学综合 科目代码： 431 新祥旭 2 / 8 国际 债券 D、欧洲货币市场的利差 一般大于美国 银行的利差 5. 在某一天末，某期货交易所 会员持有 100 份合约的多头，结算价格为每份合 约 50 000 美元，最初保证金为每份合约 2000 美元。在第 2 天，这位会员继 续买入了 20 份 上述 合约，进入合约时每份合约为 51 000 美元， 在第 2 天末 的结算价格为 50200 美元。 则 这位会员要向 期货交易所 注入多少追加保证金 ? A 16000 美元 B 24000 美元 C 32000 美元 D 36000 美元 6. 根据马科维茨的资产组合理论，以下哪项投资组合不会落在有效边界上？ 资产组合 期望收益率 (%) 标准差 (%) M 9 10 N 13 12 P 5 9 Q 10 13 A Q 组合 B P 组合 C N 组合 D M 组合 7. 以下哪项有助于 提高企业 的 短期偿债能力 ( )。 A. 利用短期借款增加对流动资产的投资 B. 为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同 C. 补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量 D. 提高流动负债中的无息负债比率 8. 李先生购买一处房产价值为 100 万元，首付金额为 20 万，其余 部分 向银行贷 款。贷款年利率为 12%，按月还款，贷款期限为 20 年。如果按照等额本金的方 式还款，则李先生第一个月大约需要向银行偿还（ ） A、 11333 元 B、 12333 元 C、 13333 元 D、 14333 元 9. 下列关于证券 市场线的说法，错误的一项是（ ） A. 用证券市场线描述投资组合的期望收益与风险之间关系的前提条件是市 场处于均衡状态 B. 投资者对风险的厌恶程度越强，证券市场线的斜率越大 C. 预期通货膨胀率上升，证券市场线将会向下平移 D. 有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述， 也可以用证券市场线描述 10. 下列关于 有效 市场 假说 的表述中 正 确的是 ( )。 新祥旭 3 / 8 A. 资本市场有效性要求所有投资人 必须 都是理性的，当资本市场发布新的信 息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计 B. 资本市场有效性要求乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的 非理性行为就可以互相抵消 C如果资本市场达到弱式有效，那么使用过滤原则买卖证券的收益率，不 能持续超过“简单购买 /持有”策略的收益率 D 在弱式有效市场中，证券价格的时间序列存在显著的系统性变动规律 二、 判断题（每题 1 分，共 15 分，正确的打 ，错误的打 ） 1. 如今中央银行的现金准备用作支付存款和兑换银行券的准备金 。 2. 期权的到期期限越长，期权内在价值越大 。 3. 常备借贷便利主要满足金融机构期限较短的大额流动性需求，大多以质押方 式发放 。 4. 公司发行在外的期限 10 年、 面值为 1000 元、 息票利率为 8%的债券，按面值 出售，公司所得税为 30%，则该债券的税后资本成本为 5.6%。 5. 按照国际货币基金组织 (IMF)的定义，一国若能实现经常账户下的货币自由兑 换，该国货币就被列入可兑换货币。 6. 如果 企业 受到了 国际金融 危机 的 冲击 而 减少了 投资 支出 ， 且 央行 没有 采取 主 动性 的 干预 政策 来 应对 危机 ， 则 在 IS LM 模型 中 经济体 短期 内 的 变化 可以 用 下图 来表示 。 7. 商业银行的资产负债率越高，股本乘数越大，银行给予股东高额回报的可能 性也越高 。 8. 根据利率平价，在英国买英国国债和在美国买美国国债收益相等 。 9. 罗纳德 麦金农 强调 要以一国的经济开放程度作为最适货币区的确定标准，认 为如果一国的开放程度越高，越应实行浮动汇率制，反之则实行固定汇率制 。 新祥旭 4 / 8 10. “螺旋式”混合型通货膨胀起因于需求的过度扩张，价格的上升进一步引起 成本的上升 。 11. 当投资组合包含所有证券时，该组合报酬率的标准差主要取决于证券报酬率 之间的协方差 。 12. 如果债券中嵌入可赎回期权，那么债券利差将会 变小 。 13. 在 Black-Scholes 期权定价模型的参数估计中，最难估计的变量是 标的资产波 动率 。 14. 一家公司估计其平均风险的项目的 WACC 为 10，低于平均风险的项目的 WACC 为 8，高于平均风险的项目的 WACC 为 12。 其中 项目 X 风险低 于平均值，内部收益率（ IRR）为 9%； 项目 Y 具有平均水平的风险，内部收 益率（ IRR）为 9%； 项目 Z 风险高于平均水平，内部收益率（ IRR）为 11%。 如果以上项目相互独立，则该公司应该接受项目 X。 15. 试分析以下关于资本结构理论的说法： 美国金融学家迈尔斯与智利学者迈勒夫提出 的 优序融资理论认为， 由于投资者 不了解公司的实际类型和经营前景，只能按照对公司价值的期望来支付公司价值， 因此如果公司采用外部融资方式，会引起公司价值的下降 。 莫迪利亚尼和米勒二人提出的静态权衡理论认为， 企业在考虑负债带来节税利 益的同时，必须考虑负债带来的财务危机成本。为使企业的价值达到最大，企业 的最优负债融资额决定于负债的边际避税收益和负债的边际破产成本的净现值 相等的点 。 在不考虑公司税的情况下， MM 理论认为 当公司的债务比率由零增加到 100 % 时，企业的资本总成本及 总价值不会发 生任何变动，即企业价值与企业是否负债 无关，且不存在最佳的资本结构。 股利信号理论认为，管理层与企业外部投资者之问 存在着信息不对称，管理当 局占有更多的有关企业的私有信息 ， 管理者会利用股利政策来传递有关公司未来 前景的信息。因此，股利 会 对股票价格有一定的影响：当公司 宣告 支付的股利水 平上升时，公司的股价会上升。 以上关于资本结构相关理论的说法中正确的个数是 4 个 。 新祥旭 5 / 8 三、 名词解释（每题 4 分，共 20 分） 马歇尔勒纳条件 信用违约期权 贷款五级风险分类法 成长型投资组合与价值型投资组合 杠杆企业投资项目估值的加权平均资本成本法 四、 计算题（每小题 10 分，共 20 分） 1. 某银行 的 资产 负债表 如下 ： （ 单位 ： 万 美元 ） 资产 负债 与 权益 现金 200 活期存 款 1000 准备金 300 储蓄 存款 2X 一年期 定期 贷款 500 CD1(可变利率 ) 300 可变利率 贷款 500 CD5 100 30 年期商业抵押贷款 400 MMDAs 200 短期 证券 X 权益 200 注 ： CD为 n 年期 一次性 偿付 的 大额 存单 。 MMDAs 为 货币市场 存款 。 银行 的 资产 加权平均 久期 为 4 年 ， 负债 加权 平均 久期 为 5 年 。 如果 该 银行 的 税后 净利润 为 45 万 美元 ， 则 该 银行 的 资产 回报率 (ROA)和 权 益 报酬 率 (ROE)分别 是 多少 ？ （ 2 分 ） 分别 计算 该银行 的 利率 敏感性 缺口 和 存续 期 缺口 ， 并 指明 该 银行 各自 处于 什么 缺口 状态 。 （ 2 分 ） 如果 利率 上升 150 个 基点 ， 则 该 银行 的 净值 会发生 什么 变化 ？ 请 分别 按照 利率 敏感性 缺口 管理 法 和 久期 缺口 管理法 进行 分析 ， 并 比较 两种 结果 。 （ 3 分 ） 新祥旭 6 / 8 受到 国际 金融 危机 的 冲击 ， 银行 为 提高 自身 流动 性 和 筹资 能力 ， 决定 将 总 存款 增加 到 1500 万 美元 ， 其他 负债 科目 不变 ， 且 银行 短期内 不会 再 新增 股本 ， 已 发放 贷款 和 证券 短期内 不会 收回 。 如果 法定 存款 准备金 率 为 10%， 且 银行 仅仅 缴纳 法定 准备金 ， 超额 准备金 全部 用来 发放 贷款 ， 那么 银行 的 贷款 规模 将 变为 多 少 ？ （ 3 分 ） 2. 中 信 集团 拟 投资 一个 项目 ， 预计 该项目 需 初始投资 额 1500 万 元 ， 项目 存 续 期 为 5 年 ， 预 计 每年 付 现 的 固定 成本 为 80 万元 ， 变动 成本 为 每件 360 元 。 采用 直线 法 计提折旧 ， 预计 净残值 为 100 万元 。 根据 市场部 调研 ， 该项目 预 计 每年 销售量 为 8 万 件 ， 销售 价格 为 500 元 /件 。 公司 第一年 投入 的 净营运资 本 为 500 万元 ， 项目 结束 时 收回 。 该 公司 为 上市 公司 ， 资产 负债 率 为 50%， 资产 贝塔 为 1， 借款 利息 率 为 8%， 该公司 的 所得税 税率 为 25%。 已知 无风险 收益率 为 3.5%， 市场 组合 收益率 为 9.5%。 注 ： PVIFA10%5 = 3.80， 10%5 = 0.62 计算 评价 新项目 使用的 合适 折现率 (3 分 ) 计算 中信集团 实施 该项目 后 每年 的 净 现金 流量 ， 并 按照 下述 图表 格式 绘 制 各年度 现金流量 表 。 (5 分 ) 年度 第 0 年 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 净现金 流量 计算 新项目 的 净现值 。 (2 分 ) 五、 简答题（每小题 6 分，共 30 分） 1. 简述 央行再贴现政策 的 作用机理 。 2. 简述银行监管的措施有哪些？ 3. 简述 利率对宏观经济的调节作用。 4. 在 资本预算的内部收益率法的应用中存在哪些问题？ 5. 试比较公司发放股利的利弊。 新祥旭 7 / 8 六、论述题（每小题 15 分，共 45 分） 1. 如图 阅读材料 并回答问题 。 材料一： 2012 年 12 月 13 日凌晨，美联储宣布推出第四轮量化宽松 QE4，每月采购 450 亿美元国债，替代扭曲操作，加上 QE3 每月 400 亿美元的的宽松额度，联储每 月资产采购额达到 850 亿美元。除了量化宽松的猛药之外，美联储保持了零利率 的政策，把利率保持在 0 到 0.25%的极低水平。 材料二： 2019 年 9 月 1 日，美国对华 3000 亿美元输美产品中第一批加征 15%关 税措施正式实施，中国就此在世贸组织争端解决机制下提起诉讼。美方的征税措 施严重违背中美两国元首大阪会晤共识，中方强烈不满和坚决反对。中方将根据 世贸组织相关规则，坚定维 护自身合法权益，坚决捍卫多边贸易体系和国际贸易 秩序。 材料三： 2019 年 3 月 12 日，英国议会就修改后的“脱欧”协议进行了再次投票 表决，但该协议仍然没有通过。 4 月 10 日，欧盟各国达成一致，同意将“脱欧” 日期延迟至 10 月 31 日 。 材料四： 2008 年 7 月 3 日， 随着经济增长蒸发和价格暴跌， 欧 央行在大萧条以 来最严重的经济危机中提高了借贷成本以应对通胀。 2011 年，就在欧洲债务危 机爆发前，欧洲央行上调了借贷成本。 而近年来， 随着经济周期的结束，欧洲央 行陷入了零利率 的尴尬境地 。 简述目前我国人民币汇率制度及其 特点 。 （ 7 分） 阅读 人 民币 分别 对美元、欧元、英镑 近十五年 汇率月度数据图 总结规律 ， 并 根 据材料 挑选一个国家 对比 分析 其 原因。 （ 8 分） 新祥旭 8 / 8 2. 2019 年 1 月 24 日晚间，为提高银行永续债的流动性，中国人民银行发布消 息 ，决定创设央行票据互换工具（ CBS）。 在该种制度安排下， 公开市场业务一 级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从人民银行换入央行票据。 中国 人民银行有关负责人介绍，央行票据互换工具可以增加持有银行永续债的金融机 构的优质抵押品，提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意 愿，从而支持银行发行永续债补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造 有利条件。 2019 年 10 月 17 日 ，中国人民银行 开展 2019 年第五期央行票据互换（ CBS）操 作。本期操作量为 60 亿元，期限 3 个月，面向公开市场业务一级交易商进行固 定费率数量招标，费率为 0.10%，首期结算日为 2019 年 10 月 17 日，到期日为 2020 年 1 月 17 日（遇节假日顺延） 。 央行票据互换工 具 (CBS)是什么？中国人民银行开展 央行票据互换（ CBS） 操作 可以等同为实施量化宽松政策吗？ （ 6 分） 中国人民银行 开展央行票据互换（ CBS）操作 会带来什么影响？请分别从 央行资产负债表、金融机构、企业的不同角度加以阐释 （ 9 分） 3. 今年 7 月 16 日，阿里巴巴公告显示，阿里巴巴年度股东大会批准了提高普通 股授权数据，并批准“一拆八”的普通股炒股方案，其中包括所有发行在外期权， 受限股票单位（ RSUs）以及股份拆分细节。阿里巴巴股东大会决议将授权普通 股数目 由之前的 40 亿股 增至 320 亿股。 有专业财经人士分析认为，此举或可印 证阿里赴港上市猜想，且节奏在加快。 市场也有多次阿里巴巴会在香港二次上市的传言。阿里巴巴早年曾欲在香港上市， 但阿里巴巴同股不同权架构与当时港交所规则不符，阿里巴巴转而启动赴美上市， 如今阿里巴巴的市值超过 4400 亿美元。痛失阿里巴巴，也让港交所开始酝酿变 革。 2018 年 4 月，港交所修订上市规则，允许同股不同权的公司赴港上市。 阿里巴巴实行 “一拆八”的普通股 拆分方案会对公司产生哪些影响？ (5 分 ) 试分析阿里巴巴在美国上市的好处和可能存在的问题，并分析阿里巴巴实 行同股不同权架构的原因。 （ 10 分） 新祥旭
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