Ch3信用与利息(II).ppt

货币银行学ECONOMICS OF MONEY AND BANKING,何广文中国农业大学经济管理学院heguangwensina.com,2019/8/1,1,第一章 货币与货币制度第二章 外汇与汇率第三章 信用、利息与信用形式第四章 金融机构与金融体系第五章 金融市场第六章 存款货币银行及金融监管第七章 中央银行第八章 货币政策第九章 通货膨胀与紧缩第十章 货币供求及其均衡第十一章 国际收支第十二章 金融抑制、深化与创新、金融脆弱性与危机,2,2019/8/1,3,第三章 信用与利息（II）Interest & Interest Rate,2019/8/1,4,一、利息,1.对利息的认识是借款者运用借入货币的代价，或称为借贷资金的“价格”，是债务人支付给债权人超过本金的部分。西方经济学家关于利息的一些观点：威廉.配第：利息是放弃货币使用权而获得的报酬。西尼尔：资本所有者不将资本用于消费所获得的报酬。马歇尔：利息是资本家牺牲现在等待将来而应得的报酬。凯恩斯：利息是放弃货币灵活性和承担风险的报酬。萨缪尔逊：用资本的净生产率来解释利息的存在。,2019/8/1,5,现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。补偿由两部分组成：对机会成本的补偿；对风险的补偿。,机会成本（opportunity cost）是被错过的商品和服务的价格。因为在一个稀缺的世界中选择一个东西意味着放弃其他的一些东西。,2019/8/1,6,2.利息的本质,利息从本质上说是利润的一部分，是剩余价值的转化形式。,马克思,马克思的社会再生产过程,当把资本看作特殊的商品时，利息可以看作是支付贷款者的价格，是由市场供求决定。,2019/8/1,7,利息之转化为收益的一般形态,1. 关于利息实质的分析，马克思论证利息是利润的一部分。 2. 在现实生活中，利息已经被看做是收益的一般形态：资本没有贷出，其所有者认为是付出了机会成本；运用自己的资本，经营者也总是把自己所得的利润分为利息与企业主收入两部分，似乎利息是资本的收入，而只有扣除利息所余下的利润才是经营的所得。3.于是利息率就成为一个尺度：如果投资回报率不大于利息率则根本不需要投资。,2019/8/1,8,收益的资本化,任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。 资本化公式：,P本金C收益r 利率,2019/8/1,9,土地的资本化：这是一个土地价格的决定问题 假设一块土地每亩的年收入为1000元，年利率为5%，则土地就会以每亩20000元的价格成交。即：10005%=20000 如果要取得1000元的收益需要的投入本金20000元，也就是把土地资本化了。,资本化发挥作用最突出的领域是有价证券的价格形成。,2019/8/1,10,二、利率及其种类,1、利率：表示利息水平的高低，是利息与本金的比值。R=I/P（一定时期内利息收入额本金额）100在一定期限内出让单位（同种）货币资金的使用权的价格。,2019/8/1,11,表示方法：年利率(annual interest rate)：月利率(monthly interest rate)年利率12 日利率(daily rate)月利率30 万分数西方国家：一个基本点0.01%中国的“厘”：年率1厘，1%月率1厘，1 日拆1厘，0.1,2019/8/1,12,2.利率分类,2019/8/1,13,（1）基准利率：prime rate,利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平（由于风险的存在而必须超出机会成本补偿支付更多的金额） 无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。,基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。是无风险利率。 利息的两部分补偿,2019/8/1,14,由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，通常用风险最小的国债利率代表无风险利率。 基准利率的概念在实际生活中还有另一种用法，主要是从在整个利率体系中起主导作用的利率的角度认识的。通常使用中央银行对商业银行的再贷款利率和再贴现率作为基准利率。,2019/8/1,15,（2）实际利率与名义利率,2019/8/1,16,名义利率和实际利率的划分是针对，在借贷过程中，存在着通货膨胀（）的风险。考虑进补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率 公式：,r名义利率； i实际利率； p通货膨胀率,名义利率等于实际利率加上预期的通货膨胀率从长期来看，名义利率和物价呈同一方向变化,2019/8/1,17,我国由政府管制的利率，在考虑是否需要调整和利率水平高低是否适当时，币值的变化是一个极其关键的因素。上世纪最后 15 年 7 次调整利率都是与通货膨胀率的涨落密切相关的。,2019/8/1,18,中国的银行系统对三年定期存款的保值贴补率%,资料来源:中国金融年鉴（1990），易纲货币银行学P55。,2019/8/1,19,中国的银行系统对三年定期存款的保值贴补率%,2019/8/1,20,19941997年各月保值贴补率水平（年贴补率）,资料来源：景学成等中国利率市场化进程，中国财政经济出版社1999.11,P207。,2019/8/1,21,（3）单利和复利利息的计算方法,(1)单利计息法单利:计息期内仅最初的本金作为计息的基础，各期利息不计息。 利息I本金（p）利率（r）期限（n）(2)复利计息法复利:计息期内不仅本金计息，各期利息收入也转化为本金在以后各期计息，逐期滚动。也俗称“利滚利”。,2019/8/1,22,复利的计算公式：,本利和（本息合计） 例：设：P1000，r8，n10 复利计算的利息ISP,S：本利合计P：本金r：利率；n：期限,2019/8/1,23,假定在银行存款100元，利率为5 复利计算：一年后变为105元即100(15)，二年后就变成110.25元105(15) 也即100(1+5%)2=110.25。 单利计算：两年的利息都为5元,两年后的本利和为110元。100(1+5%)2=110。,2019/8/1,24,终值与现值,在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。 未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在目前所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称 “现值”，也称“贴现值”，“现值”。,终值,现值,2019/8/1,25,复利的现值:与终值对应的概念,复利现值的计算公式：例：S3000，r8，n5,r又称为贴现率(1r)n 称为贴现因子,2019/8/1,26, 假定1年后要买105元的东西，现行利率为5，那么他需要存入银行多少钱，1年后才能取出105元？ P=105/(1+5%)=100,计算现值的经济行为，由来已久；自古及今，在借贷行为中的“倒扣息”、“贴现”等等，都在其使用的范围之内。现值计算并不限于借贷领域，要加总不同时间的货币金额，比较不同时间的货币金额，还原为现值是基本方法。,假设借100元，但实际只拿到90元,收买票据的价格是根据票据金额与利率倒算出的现值票据贴现业务,2019/8/1,27,现值的运用：在票据贴现中使用，另一个重要运用就是在比较投资方案时。A方案：第一年投资5000万，以后9年投资500万元，总计投资9500万元；B方案：每年投资1000万元，10年共计1亿元。单纯比较投资总额A优于B通过计算每一年投资的现值B优于A（可以节约投资成本）,2019/8/1,28,固定利率和浮动利率官定利率与市场利率一般利率与优惠利率存款利率与贷款利率商业银行利率与中央银行利率债券利率短期利率和长期利率(Long and short term IR),借贷期内是否调整利率,再贷款利率和再贴现利率,2019/8/1,29,三、利率期限结构,各种利率大多包括期限长短不同的品种，比如对于存款利率而言，包含了活期存款利率、一年定期存款利率、2年期、3年期等品种。“期限结构”反映的是利率与期限的相关关系。,2019/8/1,30,1. 收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。 2. 收益率曲线并不总是期限越长利率越高，即向上倾斜。通常归纳为四种图形。,2019/8/1,31,3.中国收益率曲线举例：,www.chinabond.com.cn,2019/8/1,32,即期利率与远期利率,“即期利率”与“远期利率”在利率的期限结构中是一对重要的术语、概念。 即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）； 远期利率则是预计今后某一时点（期）的市场利率。,2019/8/1,33,四、利率的决定及变动、作用,1. 利率的决定理论,马克思的利率决定论利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值，利息的多少取决于利润总额。 利率水平高低的理论界限 资金筹集成本平均利率R平均利润率,2019/8/1,34,西方经济学关于利率决定的分析,西方经济学关于利率决定的分析着眼于利率变动取决于怎样的供求对比。实际上都是论证利率水平为什么趋高、趋低，而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点的规律。,2019/8/1,35,凯恩斯主义出现之前的实际利率理论： 利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。,S边际储蓄倾向I边际投资倾向,2019/8/1,36,凯恩斯的理论：利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。 凯恩斯的理论，基本上是货币理论。,2019/8/1,37,可贷资金论：借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。 可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。其均衡条件为：,2019/8/1,38,新古典综合派IS-LM模型IS刻画任意给定利率水平所对应的总产出均衡水平的位置。LM刻画任意给定利率水平所对应的货币供需均衡的位置。IS曲线与LM曲线都是由利率和收入水平确定的，两者交点表明产品市场和货币市场均衡实现，即确定了均衡产出，也确定了均衡利率,2019/8/1,39,2.利率水平变动趋势平均利率显示出下降的趋势，特别是实际利息率，即名义利息率减去通货膨胀率后的利率，呈现更明显的下降趋势。因为:平均利润率呈现出下降趋势借贷资金量在急剧增加，借贷资金买方市场形成，借贷资金供给者之间的竞争，将推动利息率下降,2019/8/1,40,五、利率管制与我国的利率市场化,利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。利率管制的实施均有其历史背景。管制利率与提高资金效率存在矛盾。,2019/8/1,41,我国的利率管理体制,自1949年建国以来，在计划经济体制下，我国的利率属于管制利率类型。计划经济管理体制下，利率的特点：利率档次少，利率水平低，存贷利差小，管理权限高度集中。随着我国市场建设的不断推进，高度集中的利率管制与频频变化的物价水平及其他顺应市场规律灵活变动的经济变量之间，出现越来越大的不协调。改革开放，也立即提出利率体制的改革问题。,2019/8/1,42,1950年以来1年期定期存款利率变动曲线,2019/8/1,43,2019/8/1,44,2019/8/1,2019/8/1,45,46,1978年以来的利率改革分为三个阶段,19781989年，利率水平的调整阶段，改变长期以来的利率低水平状况1990-1992年,利率结构的调整阶段,简化利率结构,初步理顺利率关系1993年以后,利率机制的改革阶段,形成合理的利率体系,使利率成为资源配置和宏观调控的重要手段,2019/8/1,47,中国利率市场化改革,利率市场化（Interest Rate Marketization） 是指政府完全或部分放弃对利率的直接管制，使得金融机构经营融资的利率水平由金融市场上资金的供求关系决定，按价值规律自发波动，中央银行根据现实经济环境及经济政策要求，通过制定和调整再贴现率、再贷款率以及公开市场买卖有价证券等间接调控手段，影响和促进货币政策目标的实现，推动国民经济的发展。利率市场化包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化等基本内容。,2019/8/1,48,中国利率市场化改革进程,2019/8/1,49,2019/8/1,2013年7月20日,全面放开金融机构贷款利率管制。取消金融机构贷款利率0.7倍的下限,由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。2014年11月21日，人民币存款利率浮动区间上限由基准利率的1.1倍扩大至1.2倍2015年3月1日一年期存贷款基准利率下调0.25个百分点至2.5%和5.35%；并扩大存款利率浮动区间至1.3倍,50,2019/8/1,51,金融交易主体有利率决定权 利率决定权交给市场，由市场资金供求状况决定市场利率 利率的数量结构、期限结构和风险结构应由市场自发选择。 同业拆借利率和短期国债利率将成为市场利率的基本指针。 利率市场化并不意味着不要利率管制,2019/8/1,52,利率市场化的原则,逐渐实现正利率的原则；负利率易导致资源的不合理配置和利益的不均衡分配。利率改革具有渐进性、长期性，与其它改革的协调性、渐进式改革原则。逐渐向国际惯例靠拢的原则。,2019/8/1,