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中国人民大学金融专硕 431 金融学综合 清华北大家教中心 教员编号 21988 人大金融专硕 431 金融学综合专题 之“利率期限结构” （若能下面的选择题能做对 90%，说明你基本上已理解了“利率期限结构” ） 单项选择题(以下各小题所给出的 4 个选项中，只有 1项最符合题目要求) 1当利率水平下降时，已发债券的价格将( )。 A 上涨 B 不变 C 下跌 D 盘整 答案 A 解析 在市场总体利率水平下降时，债券的收益水平也应下降，从而使债券的内在价值增加。 2下列关于债券贴现率与现值关系的描述，正确的是( )。 A 当给定终值时，贴现率越高，现值越低 B 当给定终值时，时间越长，现值越低 C 当给定利率时，贴现率越高，现值越高 D 当给定利率时，时间越长，现值越低 答案 A 解析 根据现值公式： ，现值与终值成正比，与贴现率和时间成反比。 3市场上一年期国债的利率为 7%，两年期国债的利率为 8%，第二年的远期利率为( )。 A 8% B9.01% C7% D9.58% 答案 B 解析 远期利率是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率。 远期利率的一般 计算式为： 4 远期利率_未来短期利率，因为_。( ) A 等同于；它们都源自到期收益率 B 等同于；它们都是准确的预测 C 不同于；远期利率是根据经销商的报价估计的，而未来的短期利率则是从到期收益率中推出的 D 不同于；因为远期利率不是未来短期利率准确的预测 答案 D 根据下述材料，回答 67 题： 给定五年内远期利率，如表 10-1 所示。 表 10-1 远期利率表 年 1 2 3 4 5 利率(%) 5.8% 6.4% 7.1% 7.3% 7.4% 6 一张 5 年期、面值为 1000 元，年息票利率为 10%(每年付息一次)的债券的价格为( )元。 A 1105.47 B1131.91 C1150.01 D1177.89 答案 B 解析 设五年期零息债券的到期收益率为 y 5 ，则： (1+y 5 ) 5 =(1+5.8%)(1+6.4%)(1+7.1%)(1+7.3%)(1+7.4%)，可得：y 5 =6.8%，则根据现金流贴现公式可算出债券 的价格为：P= + =1131.91(元)。 7如果某投资者在第一年初买入了一张 5年期、面值为 1000 元、年息票利率为 10%的债券，在第二 年初又卖出，那么该投资者的持有期回报率是( )。(假定利率不变) A 6.0% B6.8% C7.1% D7.4% 中国人民大学金融专硕 431 金融学综合 清华北大家教中心 教员编号 21988 答案 A 解析 要求该投资者的持有期回报率，必须先求出其在第二年卖出债券的价格 P 1 ，而 P 1 可根据从第 二年开始的持续 4 期的现金流贴现公式算出，而要利用这个公式还需知道从第二年起持续 4期的零息债券 的到期收益率 y。(1+y) 4 =(1+6.4%)(1+7.1%)(1+7.3%)(1+7.4%)，可得：y=7.05%，则根据现拿流贴现公式可 算出债券的价格：P= =1099.81(元)。因为第一年初该债券的价格 P 0 =1131.91元，所以该投资者的持有期回报率=(1099.81-1131.91+100)/1131.91=6%。 根据下述材料，回答 811 题： 给定 4年内远期利率，如表 10-2 所示。假定债券的票面价值均为 1000 元，且远期利率保持不变。 表 10-2 远期利率表 年 1 2 3 4 利率(%) 5% 7% 9% 10% 8 3 年期零息票债券的价格为( )元。 A 765.55 B772.18 C816.58 D863.83 答案 C 解析 根据贴现模型，该债券的价格=1000/1.051.071.09=816.58(元)。 9 假定某投资者刚买了一张 4年期的零息票债券，该投资的第一年的回报率是( )。 A 5% B7% C9% D10% 答案 A 解析 第一年的回报为给定的 5%。 10 一张两年期每年付息为 10%的息票债券的价格是( )元。 A 1000 B1054.24 C1065.00 D1074.32 答案 D 解析 根据题意，该债券的价格=100/(1+5%)+1100/(1+5%)(1+7%)=1074.32(元)。 1 1 3 年期的零息票债券的到期收益率为( )。 A 5.10% B6.28% C6.99% D7.49% 答案 C 解析 设 3 年期的零息票债券的到期收益率为 y 3 ，则 (1+y 3 ) 3 =(1+5%)(1+7%)(1+9%)，可得： y 3 =6.99%。 1 2 6 个月期国库券即期利率为 4%，1 年期国库券即期利率为 5%，则 6 个月后隐含的 6 个月远期利 率为( ) 。 A 3. 0 % B 4.5% C5.5% D6.0% 答案 D 解析 给定的利率为年利率，但一期为半年，因此，实际的债券为每期即期利率为 2.5%的 1 年期债 券，2%的半年期债券。半年远期利率可以通过如下公式计算得到：1+f= =1.030，这意味着，半年远 期年利率为 6%。所以，D项正确。 （按一般公式而言，似乎没错，但这种算法，相当于假定 1 年期的国库券是半年一付息，不过，国库 券一般又是贴现方式发行此题存疑） 13 三年期零息票债券到期收益率为 9.5%，二年期零息票债券到期收益率为 8.7%，则第三年的远期 利率为( )。 A 10.54% B11.12% C1 1.7 5% D11.96% 答案 B 解析 设三年期远期利率为 f 3 ，由公式得： 1+f 3 =(1+y 3 ) 3 /(1+y 2 ) 2 =(1+9.5%) 3 /(1+8.7%) 2 ，可 得 f 3 =11.12%。 14 收益率曲线所描述的是( )。 A 债券的到期收益率与债券的期限之间的关系 中国人民大学金融专硕 431 金融学综合 清华北大家教中心 教员编号 21988 B 债券的息票率与债券的期限之间的关系 C 债券的当期收益率与债券的期限之间的关系 D 债券的持有期收益率和债券的期限之间的关系股票投资 答案 A 15 债券的收益率曲线为“正向” ，表明当债券期限增加时，收益率( )。 A 下降 B 增加 C 不变 D 无序 答案 B 解析 从表示“正向”利率期限结构的图中，明显可以看出：期限增加，收益率增加。 16 正常的收益率曲线的形状应该是( )。 A 水平的 B 随期限加长，收益率降低，呈反向关系 C 与期限没有固定的正向或反向关系 D 随期限加长，收益率提高，呈正向关系 答案 D 解析 对同一发债主体而言，随着时间的加长，市场利率波动的可能性加强，持有债券的投资者面临 不确定性的风险越大，因此要求通过提高收益率来抵偿加大的风险，即随着期限加长，收益率也相应提高。 17 关于债券投资利率风险，下列叙述不正确的是( )。 A 利率风险是指现金流再投资面临的利率变动的风险 B 它是债券投资者所面临的主要风险 C 在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度大于短期债券价格的变化幅度 D市场利率是用于计算债券现值的折现率的一个组成部分，所有证券价格趋于与利率水平变化反向 运动 答案 A 解析 A 项利率风险是由于利率水平变化而引起的债券报酬的变化。 18 如果大多数人是短期投资者，关于当期利率和远期利率，下列说法正确的是( )。 A 远期利率小于预期短期利率 B远期利率大于预期短期利率 C 远期利率等于预期短期利率 D不能确定 答案 B 解析 如果大多数人是短期投资者，远期利率一定大于预期利率。因为远期利率是在第二年使长短期 投资在忽略风险的情况下有相同吸引力的利率。远期利率等于短期利率加上一个风险溢价。 19 一般来说，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就( )。 A 越大 B 越小 C 不变 D 不确定 答案 A 解析 一般来说，在其他条件不变的情况下，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就越大，投 资者要求的收益率补偿也越高。 20 除期限外，如果两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同，那么价格折扣或升水较小的债券 一般是( )。 A 两者中期限较长的那个债券 B两者中发行较早的那个债券 C 两者中期限较短的那个债券 D两者中发行较晚的那个债券 答案 C 21 以下有关流动溢价的叙述中，正确的是( )。 A 流动溢价抵消了长期投资者面临的利率的不确定性 B 流动溢价抵消了长期投资者面临的价格的不确定性 C 流动溢价抵消了短期投资者面临的利率的不确定性 D 流动溢价抵消了短期投资者面临的价格的不确定性 中国人民大学金融专硕 431 金融学综合 清华北大家教中心 教员编号 21988 答案 B 解析 根据流动性偏好理论，长期债券为吸引投资者，必须提供一个流动溢价，用以补偿长期投资者 面临的价格不确定性。 22 债券的收益率随着债券期限的增加而增加，这种债券的收益率曲线形状是( )类型。 A 向上倾斜 B 向下倾斜 C水平 D驼峰型 答案 A 解析 A 项类型是最常见的收益率曲线，表明债券的收益率随着债券期限增加而增加；B 项类型偶尔 出现，主要发生在短期利率高于长期利率的时期；CD 两项类型为罕见的收益率曲线，其中 C 项类型表明 短期债券和长期债券的收益率完全相等；D项类型表明中期债券的收益率高于短期和长期债券的收益率。 23 如果描写利率期限结构的收益率曲线具有“债券期限越长，其收益率越低”的特征，那么这种收 益率曲线属于( )。 A 正向的 B 反向的 C 水平的 D 拱形的 答案 B 24 下列不属于利率期限结构类型的是( )。 A 反向型 B 拱形型 C 水平型 D 垂直型 答案 D 解析 债券的利率期限结构分为正向型、反向型、水平型和拱形型四种，如图 10-1 所示。 25( )类型的收益率曲线体现了这样的特征：收益率与期限的关系随着期限的长短由正向变为反 向。 A 正向 B 反向 C 双曲线 D 拱形 答案 D 26 可以用收益率曲线表示债券的( )。 A 有效边界 B 风险和收益的关系 C 可行域 D 利率期限结构 答案 D 27 关于水平的利率期限结构，下列说法正确的是( )。 A 最常见的利率期限结构 B 通常是正向利率曲线向反向利率曲线转化过程中出现的暂时现象 C 预期利率上升 D 预期利率下降 答案 B 解析 最常见的利率期限结构是正向的利率期限结构；水平的利率期限结构预期未来利率保持不变。 中国人民大学金融专硕 431 金融学综合 清华北大家教中心 教员编号 21988 28 “反向的”收益率曲线意味着( )。 预期市场收益率会上升 短期债券收益率比长期债券收益率高 预期市场收益率会下降 长期债券收益率比短期债券收益率高 A 、 B 、 C 、 D 、 答案 C 29 “正常的”收益率曲线意味着( )。 预期市场收益率会下降 短期债券收益率比长期债券收益率低 预期市场收益率会上升 短期债券收益率比长期债券收益率高 A 、 B 、 C 、 D 、 答案 D 30 在一般情况下，( )，因此，正斜率收益曲线又称为正常收益曲线。 A 长期利率低于短期利率 B 长期利率高于短期利率 C 长期利率等于短期利率 D 长期利率与短期利率不相关 答案 B 解析 在利率期限结构中，正斜率的收益曲线表明，对短期证券的需求相对高于对长期证券的需求， 结果是短期证券具有较高的价格和较低的利率水平。 31 下列有关收益率曲线的说法中，错误的是( )。 A 收益率曲线描述的是到期收益率和期限之间关系的曲线 B 特定的收益率曲线仅存在一个非常短的时间里 C 随着时间的推移，收益率曲线的形状和位置都将发生变化 D 向上的收益率曲线被认为是不正常的收益率曲线 答案 D 32 一条平行的收益率曲线所表示的经济情形，通常发生在( )。 A 正常的经济状况下 B 经济萧条期 C 经济衰退期 D 经济扩张期 答案 D 解析 当短期利率和长期利率是相同的情况下，会出现平行的收益率曲线，这种情况通常发生在经济 的扩张期。 33 收益率曲线的变化方式大致可以分为( )。 A 平行移动和非平行移动两种 B 收益曲线的斜度变化和收益曲线的谷峰变动 C 平行移动和收益曲线的斜度变化 D 平行移动和收益曲线的谷峰变动 答案 A 解析 收益率曲线的变化方式有平行移动和非平行移动两种；而非平行移动又分为两种情况：收益率 曲线的斜度变化和收益率曲线的谷峰变动。 34 下列各项不属于市场预期理论的观点的是( )。 A 利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期 B 如果预期未来即期利率下降，则利率期限结构呈下降趋势 C 投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物 D 市场参与者会按照他们的利率预期从债券市场的一个偿还期部分自由地转移到另一个偿还期部分 中国人民大学金融专硕 431 金融学综合 清华北大家教中心 教员编号 21988 答案 C 解析 市场预期理论，又称“无偏预期”理论，认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场 预期。如果预期未来即期利率上升，则利率期限结构呈上升趋势；如果预期未来即期利率下降，则利率期 限结构呈下降趋势。 “投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物”是流动性偏好理论的观点。据 此可知 ABD三项正确，C 项错误。 35 对利率期限结构形成影响最大的理论是( )。 A 市场流动偏好理论 B 市场噪音理论 C 市场预期理论 D市场分隔理论 答案 C 36 有关市场预期理论，下列叙述不正确的是( )。 A 市场预期理论又称“无偏预期”理论，利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期 B预期未来利率上升，利率曲线结构会呈下降趋势；预期未来利率下降，利率曲线结构会呈上升趋 势 C在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的即期利率不同，特定时期，市场上预计所有债券 都取得相同的收益率，不管其期限的长短 D 长期债券是短期债券的理想替代物，长短期债券取得相同的收益率，市场是均衡的 答案 B 解析 预期未来利率上升，则利率期限结构呈上升趋势；预期未来利率下降，则利率期限结构呈下降 趋势，故 B项错误。 37 根据预期理论，利率期限结构的形成主要是由( )决定的。 A 对未来利率变化方向的预期 B流动性溢价 C 市场分隔 D 市场供求关系 答案 A 38 根据预期假说，正常的收益率曲线表示( )。 A 利率被认为将下降 B 利率被认为将上升 C 利率被认为先下降，再上升 D利率被认为先上升，再下降 答案 B 解析 向上的收益率曲线是正常的收益率曲线，根据预期假说，向上的收益率曲线表示市场预期短期 利率将上升，故 B 项正确。 39 根据市场预期理论，如果随期限增加而即期利率上升，即期利率期限结构呈上升趋势，表明投资 者对未来即期利率的预期( )。 A 上升 B 不变 C 下降 D 不确定 答案 A 解析 该观点为市场预期理论，认为债券的远期利率在量上应等于未来相应时期的即期利率的预期。 因而，一组呈上升趋势的即期利率可被解释为是市场预期未来即期利率看涨。 40 按照预期理论，在向下倾斜的收益率曲线上，S 1 =9%，S 2 =5%，那么 f 1,2 等于( )。 A 1.15% B2.35% C2.5% D3.1% 答案 A 解析 根据公式(1+s 1 )(1+f 1,2 )=(1+s 2 ) 2 =(1+9%)(1+f 1,2 )=(1+5%) 2 ，得到 f 1,2 =1.15%。 41 下列关于预期理论的描述中，不正确的是( )。 A 如果在经济衰退初期人们预期未来利率会下降，就会形成向下倾斜的收益曲线 B 如果人们预期利率会上升，长期利率就会高于短期利率 C 如果所有投资者预期利率会上升，收益曲线就会向下倾斜 D 当经济周期从繁荣过渡到衰退时，如果人们预期利率会保持不变，收益曲线将持平 答案 C 中国人民大学金融专硕 431 金融学综合 清华北大家教中心 教员编号 21988 解析 根据预期理论，收益曲线取决于人们的预期。如果所有投资者预期利率会上升，收益曲线就会 向上倾斜。 42 有偏预期理论认为，投资者在收益率相同的情况下更愿意持有( )。 A 不同股票 B 优先股票 C长期债券 D 短期债券 答案 D 解析 有偏预期理论认为，投资者在收益率相同的情况下更愿意持有短期债券，以保持资金较好的流 动性。 43 关于预期理论，下列叙述不正确的是( )。 A 有偏预期理论与市场分隔理论的理论基础相同 B 流动性偏好理论认为流动溢价的存在使收益率曲线向右上方倾斜 C 预期理论可以划分为完全预期理论与有偏预期理论两类 D集中偏好理论认为债券期限结构反映了未来利率走势与风险补贴，但并不承认风险补贴也一定随 期限增长而增加，而是取决于不同期限范围内资金的供求平衡 答案 A 解析 有偏预期理论的理论基础是，投资者在收益率相同的情况下更愿意持有短期债券，以保持资金 较好的流动性，那么长期债券的收益率必然要在预期的利率基础上增加对流动性的补偿，而且期限越长， 补偿也就越高。市场分隔理论则认为，长、中、短期债券被分隔在不同的市场上，各自有独立的市场均衡 状态。故 A项是错误的。 44 根据流动性偏好理论，投资者认为投资于长期债券要承担较高的价格风险，这是因为长期债券未 来收益( )。 A 会下降 B 会升高 C 会不变 D 会有更强的不确定性 答案 D 45 在( )中，远期利率不再只是对未来即期利率的无偏估计，它还包含了流动性溢价。 A 市场预期理论 B市场分隔理论 C 偿还期限理论 D流动性偏好理论 答案 D 46 根据流动性偏好理论，如果在未来 10 年中预期利率水平上升的年份有 5 年，预期利率水平下降 的年份也是 5 年，则利率期限结构上升与期限结构下降的情况的关系是( )。 A 利率期限结构上升的情况多于下降的情况 B 利率期限结构上升的情况少于下降的情况 C 利率期限结构上升的情况等于下降的情况 D 无法判断 答案 A 解析 根据流动性偏好理论，在预期利率水平上升和下降的时期大体相当的条件下，期限结构上升的 情况要多于期限结构下降的情况。 47 根据流动性偏好理论，流动性溢价是远期利率与( )。 A 当前即期利率的差额 B 未来某时刻即期利率的有效差额 C 远期的远期利率的差额 D 未来的预期即期利率的差额 答案 D 解析 流动性偏好理论认为：流动性溢价是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额，债券的期限 越长，流动性溢价越大。 48 由于期限较长的债券涉及额外增加的风险，所以长期债券的收益率等于短期债券收益率再加上一 个风险溢价。这是( )的观点。 A 市场分隔理论 B市场预期理论 中国人民大学金融专硕 431 金融学综合 清华北大家教中心 教员编号 21988 C 流动性偏好理论 D现代市场组合理论 答案 C 49 关于流动偏好理论的假设，下列说法正确的是( )。 A 投资者偏好长期债券 B 资者偏好中期债券 C 投资者偏好短期债券 D 投资者对债券偏好相同 答案 C 解析 流动偏好理论认为，投资者偏好短期债券，因为这些投资容易变更。投资较长期的债券就有利 率风险，债券发行者必须给投资者以风险补偿，即只有获得一个正的时间溢价，才愿意转而持有长期债券。 50 根据市场分隔理论，如果短期资金市场供需曲线交叉点利率高于长期资金市场供需曲线交叉点利 率，则( )。 A 利率期限结构会呈现向下倾斜的趋势 B 利率期限结构会呈现向上倾斜的趋势 C 利率期限结构会呈现水平趋势 D 利率期限结构会呈现曲线趋势 答案 A 51 在进行贷款或融资活动时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将债券从一个偿还 期部分替换成另一个偿还期部分，或者说市场是低效的。这是( )的观点。 A 市场预期理论 B合理分析理论 C 流动性偏好理论 D市场分隔理论 答案 D 解析 题中的观点属于市场分隔理论的观点，同时该理论还认为：投资者与借款人由于受偏好或者某 种投资期限习惯的制约，其贷款或融资活动总是局限于一些特殊的偿还期部分，从而产生了两个市场，即 短期资金市场和长期资金市场。 52( )假设市场参与者不会按照他们的利率预期从债券市场的一个偿还期部分自由地移到另一个 偿还期部分，转移是受到阻碍的。 A 偿还期限理论 B市场分隔理论 C 市场预期理论 D流动性偏好理论 答案 B 53 债券市场可以根据金融机构和投资者的期限偏好划分成多个子市场，各个子市场的利率由各自的 资金供求状况决定。这是( )的观点。 A 流动性偏好理论 B市场分隔理论 C 市场预期理论 D合理分析理论 答案 B 54 ( )的结果中市场分两大部分：一部分为短期资金市场，一部分为长期资金市场。 A 市场预期理论 B流动性偏好理论 C 偿还期限理论 D市场分隔理论 答案 D 55在( )下，利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较，即短 期资金市场供需曲线交叉点的利率与长期资金市场供需曲线交叉点的利率的对比。 A 市场预期理论 B流动性偏好理论 C 偿还期限理论 D市场分隔理论 答案 D 56 利率预期假说与市场分隔假说的根本分歧在于( )。 A 市场是否是完全竞争的 B 投资者是否是理性的 中国人民大学金融专硕 431 金融学综合 清华北大家教中心 教员编号 21988 C 期限不同的证券是否可以完全替代 D 参与者是否具有完全相同的预期 答案 C 解析 市场分隔假说认为，期限不同的证券不是完全替代的，由一种期限的债券向另一种期限的债券 的转移存在着障碍。该结论与利率预期假说完全相反。 57 认为收益率曲线的形状本质上是由长、短期债券的供求关系决定的理论是( )。 A 流动偏好理论 B预期理论 C 市场分隔理论 D现在市场组合理论 答案 C 解析 市场分隔理论认为不同期限市场是分离的市场， 不同期限的利率是由相应的供求曲线的交点决 定的。 58 关于市场分隔理论，下列说法正确的有( )。 因为人们偏好不同，所以不同的市场供给不同 各个市场之间相互独立、不能互相替代 根据供求量的不同，各个市场的利率各不相同 各个市场的利率可以相互交叉 A 、 B 、 C 、 D、 答案 A 解析 根据市场分隔理论，因为人们有不同的期限偏好，所以长期、中期、短期债券便有不同的供给 和需求，从而形成不同的市场，它们之间不能互相替代。根据供求量的不同，它们的利率各不相同。 59 在市场分隔理论下，关于收益曲线倾斜方向，下列说法正确的是( )。 A 当短期资金的供需曲线交点低于长期可贷资金的供需交点时，收益曲线向上倾斜 B 当短期资金的供需曲线交点交于长期可贷资金的供需交点时，收益曲线向上倾斜 C 当短期资金的供需曲线交点高于长期可贷资金的供需交点时，收益曲线向上倾斜 D 当短期资金的供需曲线交点低于长期可贷资金的供需交点时，收益曲线向下倾斜 答案 A 解析 如图 10-2 所示，在分隔理论下，当短期可贷资金的供需曲线交点低于长期可贷资金的供需交 点时，收益曲线向上倾斜；相反，当短期资金的供需曲线交点低于长期资金的交点，收益曲线向下倾斜。 60 关于利率期限结构的理论，下列说法错误的是( )。 A 市场预期理论认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期 B 流动性偏好理论认为长期债券是短期债券的理想替代物 C市场分隔理论假设贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替 换成另一个偿还期部分 D 在市场分隔理论中，利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较 答案 B 解析 市场预期理论认为长期债券是短期债券的理想替代物， 而流动性偏好理论的基本观点是投资者 并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。显然，B 项错误。 中国人民大学金融专硕 431 金融学综合 清华北大家教中心 教员编号 21988 61 下列有关利率期限结构的说法，正确的是( )。 A 预期假说认为，如果预期将来短期利率高于目前的短期利率，收益率曲线就是平的 B 预期假说认为，长期利率等于预期短期利率 C 偏好停留假说认为，在其他条件相同的情况下，期限越长，收益率越低 D 市场分隔假说认为，不同的借款人和贷款人对收益率曲线的不同区段有不同的偏好 答案 D 解析 预期假说认为，如果预期将来短期利率高于目前的短期利率，那么收益率曲线的斜率为正，故 A项错误；预期假说认为，长期利率相当于在该期限内人们预期出现的所有短期利率的平均数，故 B 项错 误；偏好停留假说认为，在其他条件相同的情况下，不同期限债券的预期收益率相差不大，故 C 项错误。 62 关于收益率曲线，下列说法正确的是( )。 A 收益率曲线斜率总是大于零 B 根据预期假说，下降的通货膨胀预期将产生向上倾斜的收益率曲线 C 根据预期假说，上涨的通货膨胀预期将产生向下倾斜的收益率曲线 D 理论上，应当采用零息债券的收益率来得到收益率曲线，以此反映市场的实际利率期限结构 答案 D 解析 根据预期假说，上涨的通货膨胀预期将产生向上倾斜的收益率曲线，下降的通货膨胀预期将产 生向下倾斜的收益率曲线，稳定的通货膨胀预期将产生水平的收益率曲线，所以 BC 两项错误。而在利率 期限结构中，可以有正向、反向、水平的收益率曲线，所以收益率曲线斜率并不一定大于零，A项错误。 根据下面材料。回答 6366 题： 当前 1年期零息债券的到期收益率为 7%，2 年期零息债券到期收益率为 8%。财政部计划发行 2 年期 债券，息票利率为 9%，每年付息一次，债券面值为 100 元。 63 该债券售价为( )元。 A 100.00 B101.86 C113.56 D132.12 答案 B 解析 债券的价格应该用到期收益率将收益进行贴现：P=9/1.07+109/1.08 2 =101.86(元)。 64 该债券的到期收益率是( )。 A 6.353% B7.264% C7.958% D8.036% 答案 C 解析 根据到期收益率计算公式，可得： 可得：y=7.958%。 65 如果预期理论是正确的，则市场预期明年该债券售价为( )元。 A 96.87 B98.26 C 99.83 D99.99 答案 D 解析 由零息债券的到期收益率推导下一年的远期利率 f 2 :1+f 2 = =1.0901，可得： f 2 =9.01%。因此， 利用下一年的期望利率 r 2 =9.01%，债券的预计价格 P=109/1.0901=99.99(元)。 66 如果流动偏好理论是正确的，且流动性溢价为 1%，则市场预期明年该债券售价为( )元。 A 98.26 B99.83 C99.99 D100.92 答案 D 解析 如果流动性溢价是 1%，则预计利率为：E(r 2 )=f 2 -流动溢价=9.01%-1.00%=8.01%。债券的预计 价格=109/1.0801=100.92(元)。 （这是通过远期利率倒求期望利率） 根据下面材料，回答 6768 题： 中国人民大学金融专硕 431 金融学综合 清华北大家教中心 教员编号 21988 表 10-3是期限不同的一组零息债券的价格。 表 10-3 不同期限债券价格表 期限(年) 每 1000元面值的零息债券价格(元) 1 943.40 2 873.52 3 816.37 67 面值 1000 元债券的息票利率为 8.5%，每年付息一次，为期 3年，该债券的到期收益率是( )。 A 6.969% B7.038% C7.158% D7.246% 答案 A 解析 债券的当前价格为：850.94340+850.87352+10850.81637=1040.20(元)；令债券到期收益 率为 Y TM ，则： 可得：Y TM =6.969%。 68 如果第一年末收益率曲线在 8%变成水平的，则该有息债券为期 1 年的持有期间收益率是( )。 A 4.98% B5.06% C5.16% D5.38% 答案 C 解析 1 年后 y=8%，则债券的价格将是： =1008.92(元)；持有期间的收益率为： 85+(1008.92-1040.20)/1040.20=5.16%。 69 利率的期限结构是( )。 A 所有证券的利率之间的相互关系 B 一种证券的利率和它的到期日之间的关系 C 一种债券的收益率和违约率之间的关系 D 两种债券之间利率和期限之间的关系 答案 B 解析 利率的期限结构是两个变量年份和到期收益率(假定其他因素不变)之间的关系。 70 同业拆放利率 CHIBOR 的期限是从隔夜到七天、二十天，从一个月到四个月，在每个交易日形成 相应的利率期限结构曲线，曲线可以呈现出( )形态。 水平型 上升型 下降型 驼峰型 A 、 B 、 C 、 D、 答案 D 71 经过调整后，我国真实利率期限结构和法定利率期限结构差异表现为( )。 我国法定利率期限结构的扭动不是连续的，而是跳跃式的 法定利率期限结构只表现出一种形态，即单调上升型，而真实的利率期限结构主要表现为平坦型 和隆起型 我国的法定利率期限结构扭曲比较严重 法定利率期限结构具有广泛的公示效应，真实的利率期限结构与法定利率期限结构相距甚远，容 易对经济金融运行产生误导 A 、 B 、 C 、 D、 答案 D 解析 我国真实利率期限结构和法定利率期限结构存在很大的差异，表现为：利率期限结构一经利 率调整后就静止不动，直到下次利率调整时才发生扭动，所以法定利率期限结构的扭动不是连续的，而是 跳跃式，法定利率期限结构的变化不灵敏；法定利率期限结构只表现出一种形态，即单调上升型，而真 实的利率期限结构主要表现为平坦型和隆起型。这说明我国的法定利率期限结构扭曲比较严重；法定利
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