2003年金融联考真题解析.pdf

金程教育 助推您的考研梦想 2003年金融学硕士研究生招生联考 “金融学基础 ”试题解析 一、 单项选择题 1。【答案解析】：C 需求规律是指，在影响需求的其他因素既定的条件下，商品的需求量与其价格之间存在着反向的依存关系，即商品价格上升，需求量减少；商品价格下降，需求量增加。 需求曲线的形状。需求规律是对一般情况和一般商品而言的，需求曲线在通常情况下是一条负向倾斜的曲线。但也有可能出现例外情形；第一，某些低档商品，在特定条件下当价格下跌时，需求会减少；而价格上涨时，需求反而增加。第二，某些炫耀性消费的商品，如珠宝等，价格越高，越显示拥有者的地位，需求量越大；反之越小。这两种情况下，其需求曲线均表现为向右上方倾斜，斜率为正值。第三，某些商品的价格小幅度升降时，需求按正常情况变动；大幅度升降时，人们因不同的预期而采取不同的行动，引起需求的不规则变化，如证券、黄金市场等，需求曲线表现为不规则形状。 替代效应与收入效应的含义。商品相对价格的变化，会使消费者增加对某种商品的购买而减少对另一种商品的购买，这就是替代效应的反映。由商品的价格变动所引起的商品相对价格的变动，进而由商品相对价格变动所引起的商品需求量的变动称为替代效应。 由商品的价格变动所引起的实际收入水平变动，进而由实际收入水平变动所引起的商品需求量的变动称为收入效应。 (注意有斯勒茨基替代与希克斯替代的区别，前者是保持实际收入 (购买力 )不变，后者是保持效用不变 ) 正常商品的替代效应与收入效应。对于正常物品来说，替代效应与价格成反方向的变动，收入效应也与价格成反方向的变动，在它们的共同作用下，总效应必定与价格成反方向的变动。正因为如此，正常物品的需求曲线是向右下方倾斜的。 本题题干表明，就一般商品，也即正常商品而言，需求曲线向右下倾斜的原因，应该是由于替代效应和收入效应共同作用的结果。 拓展：(1) 低档商品的替代效应与收入效应。对于低档物品来说，替代效应与价格成反方向的变动，收入效应与价格成同方向变动，而且，在大多数的场合，收入效应的作用小于替代效应的作用，所以，总效应与价格反方向的变动，相应的需求曲线是向右下方倾斜的。 专业来自百分百的投入 1金程教育 助推您的考研梦想 P(a) (b) 2x3x1xQ2x3x1x(a)中13x x为希克斯替代效应；32x x为收入效应 (b) 中13x x为斯勒茨基替代效应；32x x为收入效应 图 1 替代效应与收入效应 吉芬商品的替代效应与收入效应。作为低档物品，吉芬物品的替代效应与价格成反方向的变动，收入效应则与价格成同方向的变动，吉芬物品的特殊性就在于：它的收入效应的作用很大，以至于超过了替代效应的作用，从而使得总效应与价格成同方向的变动。这也就是吉芬物品的需求曲线呈现出向右上方倾斜的特殊形状的原因。 拓展： (2)微观经济学中商品的市场需求曲线向右下倾斜与宏观经济学中总需求曲线向右下倾斜的原因有什么区别？ 2.【答案解析】： A 我们求收益R( )对产量 的导数，即 pq= q1(1 )dpq dp q dpp qpp p Mdq dq p dq =+ =+ = =R根据此式可以求得MR为 10。 拓展： (1)厂商均衡时有：(1 1 )MR MC p p p = =，则有pMC p=。其中是对于企业价格超过边际成本的度量，即对于垄断权力的测度。显然，需求弹性越小，垄断权力越小，反之则反是。 pMC(2)我们求收益R对价格 的导数，得： p专业来自百分百的投入 2金程教育 助推您的考研梦想 (1 )dpq dq p dqqp qq qdp dp q dp=+ =+ = 这体现了需求的价格弹性与总收益之间的关系。 以上两个公式相当重要，是考试的重点，需要熟练掌握。 例：如果考虑到提高生产者的收入，那么对农产品和电视机、收录机一类高级消费品应采取提价还是降价办法？为什么？ 3.【答案解析】：B 我们先看产品市场和货币市场的几种失衡状态： IS 曲线之外的点：产品市场的失衡 IS 曲线是所有产品市场达到均衡时利率与国民收入对应点的连线，因此， IS 曲线外的任一点，都代表了产品市场的失衡状态。在 A 点，与 A 点对应的国民收入为 YA，当收入为 YA 时， A点的利率 高于产品市场的均衡利率 ，即 ，这说明， A 点的投资 IA 小于市场的均衡时的投资 IE，即 IAEISA点，见下图。 rA Ar A ISYAY图 2 产品市场的失衡及调整 LM曲线之外的点：货币市场的失衡 LM曲线是所有货币市场达到均衡时，利率与国民收入对应点的连线，因此，LM曲线外任意一点，都代表了货币市场的失衡状况，如图 3，在 A 点，与 A 对应的国民收入为 YA，利率为 ，当收入为 YA 时， 高于市场的均衡利率 ，即 。这说明， A 点对货币的投机需求小于货币市场均衡时对货币的投机需求，即 ，在 YA 既定的条件下 ,A 点的货币需求将小于均衡时的货币需求 ,即ArArErArrEErA rELL。同理， LM 曲线右边的每一点均有L M。此时，货币市场上出现货币短缺，在市场机制本身的作用下，将导致利率的上升，直至恢复到LM曲线上的B点。 rAr A LM B L M B Y AY图 3 货币市场的失衡及调整 非均衡利率与收入的调整 任何不在均衡点上的利率与收入的组合都属于失衡状态，而这种失衡状态在市场作用下，都是不稳定的，最终都将趋向平衡，这是因为，从产品市场上看， IS 会导致生产和收入增加，IM 会导致利率上升， LS，存在超额的产品需求，导致国民收入 Y 有增加的趋势，使 A 点受到一个向右的水平作用；另一方面，有 LM，存在超额的货币需求，导致利率 r 有上升的趋势，使 A 点受到一个向上移动的垂直力作用，两种力量的结合，将导致收入与利率同时变动，向两种力量的对角线方向移动，到达 B 点。B 点位于 IS 曲线上，有 I=S，实现了产品市场的均衡， Y 不再变动；但 LM 仍然存在，利率 r 仍有上升的趋势， B 点仍到一个向上移动的垂直力作用，向上移动到 C 点。在 C 点有 IM 仍然存在，利率 r 仍有上升的趋势， C 点受到一个向上移动的垂直力作用。两种结合，使收入减少，利率上升，向两种力量的对角线方向移动，到达专业来自百分百的投入 4金程教育 助推您的考研梦想 D 点， D 点位于 LM 曲线上，有 L=M，实现了货币市场的均衡， r 不再变动；但仍有 I1 只是本币贬值改善贸易收支的必要条件而非充要条件。联考命题老师这种“混水摸鱼”的出题思路已在 2004 年样题中多次专业来自百分百的投入 6金程教育 助推您的考研梦想 出现，请广大考生注意。 拓展：“J 曲线”效应的正确理解。 9 【答案解析】 ： C 图 1 如图 1 LM LM BP ISIS ISISA B CY O r BP 线水平表示资本完全流动 （1 ）先考察货币政策的效果：当货币供应量扩大时， LM 曲线右移至 LM，并与 IS 曲线交于 A 点，A 点在 BP 线下方，表示处于逆差状态，故本国货币有贬值趋势，但因为本国实行的是固定汇率制。所以央行须抛出外币，购进本币，这样本国货币供应量将减少，直到 LM回推到 LM 的位置。所以货币政策将无效。 （2 ）再考察财政政策的效果： 当财政扩张时， IS 曲线右移到 IS，并与 LM 曲线交于 B 点， B 点在 BP 线上方，表示处于顺差，故本币有升值趋势，因为本国实行固定汇率制，所以央行抛出本币，购进外汇，这样本国货币供应量将增加， LM 右移到 LM与 IS交于 C 点，此时利率水平恢复原状，但国民收入扩大，所以财政政策有效。 综合（1 ）、（ 2）选 C 拓展：（1 ）请考生思考题目条件变为浮动汇率制下，结论如何？ （2 ）试用“ IS-LM- BP”图示“三元悖论”。 10 【答案解析】 ：B A、 C 两项是正确的，但 B 项，期货合同的价格是在期货交易所大厅以买卖双方公开竞价的方式确定，并不是由期货交易所来报价。 拓展：金融期货交易与远期交易的区别是什么？ 名词解释： 1【答案解析】 专业来自百分百的投入 7金程教育 助推您的考研梦想 边际产量指增加或减少一单位生产要素投入量所带来的产出量的变化，可简写为MP。如果用 表示总产量的增量，TPx表示生产要素的增量，那么MPTP/x。 2. 【答案解析】 外部性指生产者或消费者在自己的活动中产生了一种有利影响或不利影响，这种有利影响带来的利益 (或者说收益 )或不利影响带来的损失 (或者说成本 )都不是消费者和生产者本人所获得或承担的。它又分为正外部性和负外部性。正外部性会导致消费或供给的不足，而负外部性则会导致过度消费或过度供给。 3【答案解析】： 是以出售政府证券或其他证券的方式暂时性地从顾客处获得闲置资金，同时订阅协议在将来某一日再购回同样的证券并还付资金给顾客的一种交易方式。大多数回购协议都是隔夜的，是大额资金的批发市场，交易额一般都在 100 万美元以上。回购协议的资金需求者主要是商业银行；回购协议的资金供应方主要是工商企业。（注意正回购和逆回购的区别） 4【答案解析】： 主要由银行的定期存款、储蓄存款构成。 M2（广义货币） =M1+准货币，（实际答题最好将 M2，M1 写出，狭义货币 M1=流通中现金 +商业银行体系的支票存款，广义货币 M2=M1+商业银行的定期存款和储蓄存款，实际上各国标准并不统一，如日本的“准货币”指活期存款以外的一切公私存款，美国的“准货币”除含储蓄和小额定期存款外还包括货币市场存款账户（ MMDAs）和货币市场互助基金（MMMFs ） 5【答案解析】： (uncovered interest parity)假设，不考虑交易成本，不存在资本流动障碍，套利资金无限，投资者风险中立。假设预期汇率变动率 e =( )eseseEsiE（ esi）为投资者对未来即期汇率的预测值。es 为当前即期汇率，在本外币预期收益率基于国内外利率变化和汇率预期变化而出现差异的情况下，非抛补套利活动就会发生。最终使本外币资产预期收益相等，即： 1+ id =()()ifeeEssi+1上式最终处理得到ififid+=1，即 eid if 。在理论上，非抛补利率平价应用于国际收支说和汇率货币分析法中来解释汇率的决定，在实践中，由于外汇投机量远远超过抛补套利量，非抛补利率平价的应用也受到很大的重视。 拓展：今年考纲新增了 UIP 与 CIP 的统一，注意结论实际上是 ef=E(esi)，意义：外汇市场对走来即期汇率的预测值是一个主观指标，但可以将远期汇率作为其预测值，也就是说，远期汇率是未来即期汇率的无偏预测（ Unbiased Predictor）。ef=E(esi)成立的前提是：投资者为风险中立者。该公式实际上也是远期外汇投机的均衡条件。 专业来自百分百的投入 8金程教育 助推您的考研梦想 6【答案解析】： 该题较容易，不再给出解答，注意、时间、人物要简单叙述一下，如： 1960 年，耶鲁大学教授特里芬（R. Triffen）发表了黄金与美元的危机，从而提出了著名的“特里芬难题” （ Triffen Dilemma），对布雷顿森林系的内在缺陷进行了深入的探讨。此外，在描述其影响时要注意，1970 年 IMF 特别提款权（ SDR）的诞生是其促成的。请联系 SDR 的特点，并思考一下 SDR 能否取代美元的“世界货币”职能？当前欧元的兴起又在多大程度上会改变国际货币体系的格局？ 拓展：联系人名可出很多名词：丁伯根原则（2002 ）、托宾税（2002 ）、蒙代尔的有效市场分类原则、马歇尔勒纳条件（2003 选择），米德冲突，克鲁格曼模型，克鲁格曼不可能三角。这些都是命题者的敏感点，请考生注意。 二、 简述题： 1.【答案解析】 国内生产总值和国民生产总值有何区别。 (1)国内生产总值是指在一个经济社会或国家领土内某一给定时期运用生产要素所生产的全部最终产品和劳务的市场价值。而国民生产总值是一国所拥有的生产要素所生产的最终产品价值。 (2)前者指一国范围内生产的价值，属地域概念，其中包括一部分外国的生产要素在国内生产的价值，即不管价值是本国还是国外的所有者所拥有的生产要素所生产的价值。后者属国民概念，即一国所拥有的要素生产的价值，不管这些要素是在国内生产还是在国外生产的价值。 (3)从量上看，一国的国民生产总值大于国内生产总值，说明本国公民在外国取得的收入大于外国公民在本国取得的收入，反之则反是。 拓展： (1)实际 GDP 与名义 GDP 的区别。 (2) 实际国民收入与潜在国民收入的区别。 名义 GDP 与实际 GDP （1 ）名义 GDP：是用生产物品和劳务的那个时期的价格计算出来的 GDP 的价值。 1999 年美国的名义国内生产总值是 1999 年生产的全部最终产品和劳务用 1999 年的市场价格计算出来的市场价值。 （2 ）实际 GDP：是用某一年作为基年，按基年的价格计算出来的 GDP 之价值。如果把 1984年作为基年，那么 1999 年的实际国内生产总值是指 1999 年生产出来的全部最终产品用 1984 年的价格计算出来的市场价值。 实际国民收入 (GDP)和潜在国民收入 (GDP) (1)实际国民收入：与总支出水平相一致的均衡收入，它由整个社会 (该国) 的消费、投资、政府购买和净出口加总而构成的总需求水平决定。 (2)潜在国民收入：指充分利用社会上一切可利用的资源所能生产的产品和劳务的最大量专业来自百分百的投入 9金程教育 助推您的考研梦想 值，也就是一国的经济潜力充分利用或发挥时所能达到的最大产出量。 (3)一般认为，潜在国民收入是充分就业时的国民收入，也称为充分就业的国民收入，它与实际国民收入的缺口称为 GDP 缺口 (紧缩或膨胀 )，实际 GDP 取决于社会总支出水平或有效需求水平，潜在 GDP 取决于一国在一定时期可利用的资本、劳动、自然资源等生产要素的总量以及所能达到的技术水平。均衡收入不一定就是充分就业状态下的国民收入。 2.【答案解析】 货币主义者为什么认为货币需求的利率弹性很低？ 剖析：本题考察的实际上是货币主义者的传导机制分析 step 1:货币主义者的旗手弗里德曼提出的货币需求函数可以表示如下： M=F（ P， rb， re，dtdpP1； W，Y ， U）式中， P 代表价格水平， rb， re 分别表示债券、股票的名义收益率dtdpP1为通胀率。W 为非人为财富对人力财富的比例， Y 为恒久收入，从代表影响货币需求偏好的其他因素。弗里德曼认为货币需求是高度稳定的。 Step 2:要解释货币需求的利率弹性低的原因，就要分析清楚货币 主义者的传导机制是什么？货币主义者的传送机制主要是资产组合效应。货币是一种代表一般购买力的资产，和其他资产一样，也有其外在或隐含的收益率。经济单位（主体）的资产组合按市场情况加以调整，直到各种资产的边际收益率相等，才到达均衡状态。 货币主义者说的资产并不局限于货币等少数金融资产上（凯恩斯学派的看法），应该包括厂房、设备以至人力资本等等，每种资产都有一个相对的收益率。当货币量增加时，其边际收益下降，因此资产持有者会把货币转为其他资产。这与凯恩斯学派的分析一样，但货币主义者强调的是这种调整包括实物资产在内，而不仅仅是金融资产的利率。 Step3：举例，当货币量增加时，投资者不仅购买金融资产，还会购买消费品和资本品，这样就不象凯恩斯学派所说的那样仅仅购买金融资产使利率降低那么厉害。也就是货币在金融领域内的替代程度是很低的，造成货币需求的利率弹性很低。 3【答案解析】 Step1：先简要介绍一下汇率制度的几种形式：固定汇率制、浮动汇率制、爬行钉住制、汇率目标区（广义、狭义）、货币局制。 Step2：影响一国选择汇率制度的主要因素主要是四方面（由于不可能再考，只给出框架，产生可参阅姜波克书 P147-P148） 1、本国经济的结构性特征：经济规模、贸易依存度、出口国多元化否等。 2、特定的政策目的：如固定汇率制有“名义锚” （ nominal anchor）的作用（反通胀），但是令丧失货币政策的自主性。 专业来自百分百的投入 10